Ուկրաինա Ռուսաստանի ռազմական ներխուժման համար արևմտյան պատժամիջոցները կարող են ստիպել երկու ռուս օլիգարխներին՝ Վլադիմիր Պոտանինին և Օլեգ Դերիպասկային, վերջ տալ ռուսական կորպորատիվ պատմության մեջ ամենաերկար հակամարտությունը և փոխարենը միավորել իրենց համապատասխան մետաղական հսկաներին՝ նիկելի և պալադիումի խոշոր Norilsk Nickel-ը և ալյումինի United Company Rusal-ին:
Ինչպես մանրամասնորեն անդրադարձել է bne IntelliNews-ը, ռուսական որոշ մետաղներ խորապես ներկառուցված են համաշխարհային շուկաներում և դժվար է պատժամիջոցներ կիրառել:Վերջերս ԱՄՆ-ը ներմուծման մաքսատուրքերի բարձրացումից ազատեց ռազմավարական մետաղները՝ պալադիումը, ռոդիումը, նիկելը, տիտանը, ինչպես նաև հում ալյումինը:
2018-ի վատ փորձը նշանակում է, որ և՛ Պոտանինը, և՛ Դերիպասկան մինչև վերջերս կարողացել են խուսափել պատժամիջոցներից։Դերիպասկային և նրա ընկերություններին այն ժամանակ առանձնացրեցին պատժամիջոցները, սակայն այն բանից հետո, երբ այդ լուրերից հետո Լոնդոնի մետաղների բորսայում (LME) մեկ օրում ալյումինի գինը բարձրացավ 40%-ով, ԱՄՆ արտաքին ակտիվների վերահսկողության գրասենյակը (OFAC) հետաձգեց պատժամիջոցների կիրառումը և վերջիվերջո ամբողջությամբ նահանջեց՝ դարձնելով Դերիպասկայի նկատմամբ պատժամիջոցները միակը, որը հետագայում չեղարկվել է 2014 թվականին ռեժիմի ներդրումից հետո:
Նույնիսկ Potanin-ի դեմ պատժամիջոցների սպառնալիքն արդեն իսկ առաջացրել է նիկելի գնի տուրբուլյացիա, որը կրկնապատկվեց ապրիլին, քանի որ պատժամիջոցները սկսեցին սահմանվել՝ գերազանցելով բոլոր ռեկորդները և ստիպելով LME-ին դադարեցնել առևտուրը:
Վախենալով խաթարել շուկան, որն ապահովում է էլեկտրական մեքենաների արդյունաբերության հիմնական բաղադրիչը, Պոտանինին հաջողվում է խուսափել պատժամիջոցներից՝ չնայած լինելով Ռուսաստանի ամենահարուստ մարդը և 1990-ականների յոթ օլիգարխներից մեկը, քանի որ իր Նորիլսկի նիկելը նիկելի և պալադիումի հիմնական մատակարարն էր։ համաշխարհային ավտոմոբիլային արդյունաբերության համար:Այնուամենայնիվ, հունիսին Մեծ Բրիտանիան հնչեցրեց առաջին նախազգուշական զանգը՝ պատժամիջոցներ կիրառելով օլիգարխի նկատմամբ։
Մեկ անգամ կծված, երկու անգամ ամաչկոտ Ռուսալը նույնպես այս անգամ Ուկրաինա ռուսական ներխուժման պատճառով Մոսկվայի դեմ պատժամիջոցների ուղղակի թիրախ չէ, սակայն Օլեգ Դերիպասկան արժանացել է Մեծ Բրիտանիայի և ԵՄ-ի կողմից պատժամիջոցների:
bne IntelliNews-ն արդեն առաջարկել է, որ եթե Norilsk Nickel-ը սկսի կանխիկի հետ կապված խնդիրներ ունենալ, ապա պետք է զգույշ լինի, որպեսզի չսրվի իր կորպորատիվ հակամարտությունը Դերիպասկայի հետ, որը ռուսական կորպորատիվ պատմության մեջ ամենահին բաժնետերերից մեկի վեճերից մեկն է:Potanin-ը շարունակաբար պնդում է շահաբաժինների կրճատումը՝ կանխիկ գումարը զարգացման վրա ծախսելու համար՝ հավակնոտ կապիտալ ծրագրի պատճառով, հատկապես պալադիումի մետաղների ոլորտում, սակայն Rusal-ը, որը հիմնվում է Norilsk Nickel-ի շահաբաժինների վրա իր դրամական հոսքերի համար, կտրականապես դեմ է այդ գաղափարին:
2021 թվականին «Պոտանինը» և «Ռուսալը» վերսկսեցին բանավեճը «Նորիլսկի նիկելի» շահաբաժինների բաշխման վերաբերյալ, որի վրա «Ռուսալը» հենվում է իր դրամական հոսքերի զգալի մասի համար:Norilsk Nickel-ը նախկինում նվազեցրել է շահաբաժինները, սակայն առաջարկել է 2 մլրդ դոլարի հետգնում:
Փոխանակ երկարաձգելու բաժնետերերի պայմանագիրը, որը լրանում է 2022 թվականի վերջին, երկու ընկերությունները կարող են գտնել միաձուլման միջոց, առաջարկում է Պոտանինը։Համաձայնագրի համաձայն՝ Norilsk Nickel-ը պետք է վճարի EBITDA-ի առնվազն 60%-ը շահաբաժինների տեսքով, եթե զուտ պարտքը EBITDA-ի նկատմամբ լծակ է 1,8 անգամ (նվազագույն վճարումը $1 մլրդ):
«Չնայած վերջնական որոշումներ չեն կայացվել, և կան բազմաթիվ տարբեր սցենարներ գործարքի համար, մենք կարծում ենք, որ վերջին մի քանի տարիների ընթացքում դելյորինգը, բաժնետերերի համաձայնագրի ժամկետի ավարտը 2022 թվականին և Ռուսաստանում պատժամիջոցների ռիսկի աճը հիմք են ստեղծում միաձուլման համար: «Renaissance Capital»-ը հունիսի 5-ին մեկնաբանել է.
Potanin-ը Norilsk Nickel-ի գործադիր տնօրենն է, իսկ նրա Interros-ը պատկանում է ընկերության բաժնետոմսերի 35,95%-ին, մինչդեռ Դերիպասկայի Rusal-ն ունի 26,25% ընկերությունում:Մեկ այլ բաժնետեր է օլիգարխ Ռոման Աբրամովիչի Քրիսպիանը և Ալեքսանդր Աբրամովը (բաժնետոմսերի մոտ 4%-ը), 33% ազատ բաշխմամբ:UC Rusal-ի հիմնական բաժնետերերն են Դերիպասկայի En+-ը (56,88%) և Վիկտոր Վեկսելբերգի և Լեոնարդ Բլավատնիկի SUAL գործընկերները:
Բացի նիկելից և պալադիումից, Նորիլսկի նիկելը արդյունահանում է նաև պղինձ, պլատին, կոբալտ, ռոդիում, ոսկի, արծաթ, իրիդիում, սելեն, ռութենիում և թելուր։UC Rusal-ը արդյունահանում է բոքսիտ և արտադրում կավահող և ալյումին:Անցյալ տարի Nornickel-ի եկամուտը կազմել է $17,9 մլրդ, իսկ Rusal-ինը՝ $12 մլրդ:Հետևաբար, երկու ընկերությունները կարող են արտադրել գրեթե 30 միլիարդ դոլար, RBC-ի գնահատմամբ:
Սա համընկնում է համաշխարհային մետաղների արդյունահանման հսկաների հետ, ինչպիսիք են ավստրալիա-բրիտանական Rio Tinto (ալյումին, պղինձ, երկաթի հանքաքար, տիտանի և ադամանդների հանքավայրեր, 2021 թվականի եկամուտը $63,5 մլրդ), Ավստրալիայի BHP (նիկել, պղինձ, երկաթի հանքաքար, ածուխ, $61): բն) Բրազիլիայի Վալեն (նիկել, երկաթի հանքաքար, պղինձ և մանգան, 54,4 մլրդ դոլար) և անգլոամերիկյան (նիկել, մանգան, կոքսի քարածուխ, պլատինե մետաղներ, երկաթի հանքաքար, պղինձ, ալյումին և պարարտանյութեր՝ 41,5 մլրդ դոլար):
«Միացյալ ընկերությունն ունենալու է մետաղների ավելի հավասարակշռված զամբյուղ՝ պահանջարկի կարճաժամկետ և երկարաժամկետ միտումների առումով. մեր հաշվարկներով մետաղների 75%-ն ըստ եկամուտների (ներառյալ ալյումին, պղինձ, նիկել և կոբալտ) կվերաբերի. գլոբալ ածխաթթվացման միտումը, մինչդեռ մյուսները, այդ թվում՝ պալադիումը, կվերաբերեն առկա տեխնոլոգիաների արտանետումների կրճատմանը», - գնահատում են RenCap-ի վերլուծաբանները:
Bell և RBC բիզնես պորտալը հիշեցնում է, որ Rusal-ի և Norilsk Nickel-ի միաձուլման մասին առաջին խոսակցությունները սկսվել են 2008 թվականին, երբ Պոտանինը և մեկ այլ օլիգարխ Միխայիլ Պրոխորովը բաժանում էին ծանր արդյունաբերության ակտիվները:
Դերիպասկայի UC Rusal-ը գնեց Պոտանինից Նորիլսկի նիկելի 25%-ը, սակայն սիներգիայի փոխարեն ի հայտ եկավ Ռուսաստանի պատմության մեջ ամենաերկար կորպորատիվ հակամարտություններից մեկը:
2022-ին հետարշավանքից հետո Պոտանինը և Դերիպասկան պատրաստ են նորից վերանայել գաղափարը, ընդ որում Պոտանինը RBC-ին պնդում է, որ հիմնական պոտենցիալ սիներգիաները կարող են լինել ինչպես Ռուսալի, այնպես էլ Նորիլսկի նիկելի կայունության և կանաչ օրակարգի համընկնումները, ինչպես նաև համատեղ կլանումը: պետական աջակցություն։
Այնուամենայնիվ, նա կրկնեց, որ «Նորնիկելը դեռևս չի տեսնում արտադրական սիներգիա UC Rusal-ի հետ», և որ, ըստ էության, ընկերությունները կպահպանեն երկու առանձին արտադրական խողովակաշարեր, բայց, այնուամենայնիվ, կարող են դառնալ «ազգային չեմպիոն» մետաղների և հանքարդյունաբերության ասպարեզում:
Մեկնաբանելով իր դեմ Միացյալ Թագավորության կողմից վերջին պատժամիջոցները, Պոտանինը վիճարկեց RBC-ին, որ պատժամիջոցները «անհատապես վերաբերում են ինձ, և ըստ այն վերլուծությունների, որոնք մենք ունենք մինչ օրս «Նորիլսկի Նիկելում», դրանք չեն ազդում ընկերության վրա»:
Նա, հնարավոր է, դեռ նայում է Դերիպասկայի՝ Ռուսալից պատժամիջոցները հանելու փորձին:«Մեր կարծիքով, SDN-ի պատժամիջոցների ցանկից բացառելու փորձը և դրա հետ կապված Rusal/EN+ բիզնես կառուցվածքը կարող են առանցքային դեր խաղալ հնարավոր միաձուլման գործարքում», - գրում են RenCap-ի վերլուծաբանները:
Հրապարակման ժամանակը՝ հուլիս-05-2022